Combler le fossé du réseau : combler le fossé de l'infrastructure pour la décarbonisation
La transition énergétique mondiale est à un tournant. Alors que des investissements records dans les énergies renouvelables et l'électrification ont accéléré la décarbonisation, un goulet d'étranglement critique menace les progrès : une infrastructure de réseau obsolète et sous-financée. Sans réseaux modernisés pour connecter et distribuer l'énergie propre, les projets sont confrontés à des retards de plusieurs années, à une flambée des coûts et à une incertitude croissante. Alors que les gouvernements, les services publics et les investisseurs s'efforcent de combler ce fossé en matière d'infrastructures, le succès des ambitions de réduction nette à zéro dépend du rééquilibrage des flux de capitaux vers l'épine dorsale de la transition énergétique, à savoir les réseaux d'électricité.
Une raison essentielle ? L'infrastructure du réseau a du mal à suivre le rythme de l'expansion rapide des énergies renouvelables. Alors que des capitaux importants ont été investis dans les énergies propres et l'électrification des transports, beaucoup moins ont été alloués à la modernisation et à l'extension des réseaux électriques. Ce déséquilibre est aujourd'hui largement considéré comme un obstacle majeur à la réalisation des ambitions en matière d'énergie nette zéro.
Cet article examine l'écart croissant entre les investissements dans les énergies renouvelables et les infrastructures de réseau, son impact sur les connexions au réseau et la manière dont les investisseurs se positionnent dans la transition énergétique.
Investissements déséquilibrés : L'inadéquation entre les énergies renouvelables et les infrastructures de réseau
Il y a dix ans, le coût de l'électricité nivelé (LCOE) - le coût moyen par unité d'électricité produite pendant la durée de vie d'un projet - constituait un obstacle majeur pour les technologies à faible teneur en carbone telles que l'énergie éolienne et l'énergie solaire photovoltaïque (PV). Leurs coûts élevés les rendaient inaccessibles à une adoption à grande échelle. Aujourd'hui, la situation a radicalement changé. Les avancées technologiques, le progrès économique et les mesures politiques de soutien ont propulsé l'éolien et le solaire photovoltaïque au rang d'options les plus rentables pour la production d'électricité (voir graphique 1).
Graphique 1 : Coût global de l'électricité - Points de référence
Cette transformation a été une force centrale, qui a conduit la transition énergétique à un rythme sans précédent. Selon le Forum économique mondial (WEF), la période allant de 2018 à 2022 a vu des avancées significatives dans l'avancement des initiatives mondiales de transition énergétique, comme le montre son indice de transition énergétique (ETI) ; un indice qui évalue la performance et l'état de préparation de diverses nations dans leur progression vers un avenir énergétique durable.
Cet indice, qui évalue 120 pays en fonction de la performance de leur système énergétique et de l'environnement favorable à la transition, comporte de multiples dimensions, notamment la sécurité, l'équité et la durabilité des systèmes énergétiques, qui reflètent l'intégration des sources d'énergie renouvelables, l'amélioration de l'efficacité énergétique, ainsi que le caractère abordable et l'accessibilité de l'énergie pour les différents segments de la population (voir le graphique 2). (voir graphique 2).
Graphique 2 : Evolution de l'indice de transition énergétique
Taux de croissance annuel composé (TCAC) sur trois ans (2015-2024)
On peut noter un net recul de la dynamique de l'ETI au cours des deux dernières années, qui coïncide avec une attitude plus prudente des analystes, comme en témoignent les rapports récents :
Si les tensions géopolitiques, l'incertitude économique et le resserrement des politiques monétaires sont largement cités comme des obstacles majeurs, un défi essentiel, mais souvent négligé, est le mauvais alignement des priorités d'investissement - en particulier, le flux disproportionné de capitaux dans les énergies renouvelables par rapport à l'infrastructure du réseau.
Les investissements mondiaux dans les énergies renouvelables ont atteint le chiffre record de 659 milliards de dollars en 2023, faisant plus que doubler au cours de la dernière décennie. En revanche, les investissements dans les infrastructures de réseau ont largement stagné, creusant l'écart entre les nouveaux déploiements d'énergies propres et les réseaux nécessaires pour les connecter. En conséquence, le ratio d'investissement mondial entre les infrastructures de réseau et les énergies renouvelables a fortement évolué, passant de près de 1:1 en 2015 à seulement 0,5:1 en 2023 (voir graphique 3).
Graphique 3 : Les investissements dans le réseau mondial ont été limités
Alors que les investissements dans les énergies renouvelables sont en plein essor
Il est essentiel de combler cette lacune dans les investissements d'infrastructure pour maintenir l'élan de la transition énergétique. Le New Energy Outlook 2024 de BloombergNEF prévoit que 811 milliards de dollars d'investissements annuels dans le réseau seront nécessaires d'ici 2030 pour intégrer la capacité croissante d'énergie propre, les véhicules électriques et d'autres technologies à faible émission de carbone (voir graphique 4). Ce chiffre stupéfiant - près de trois fois le montant investi dans le secteur en 2023 - souligne l'urgence d'une réorientation stratégique des priorités d'investissement.
Graphique 4 : Les investissements dans le réseau s'écartent de la trajectoire zéro net
Investissement annuel mondial dans le réseau en 2023 par rapport aux scénarios "net zero" et "transition économique" de BNEF
Potentiel bloqué : comment le réseau sous-investi menace les objectifs mondiaux en matière d'énergies renouvelables
La transition vers une économie à faible émission de carbone dépend du déploiement rapide des énergies renouvelables. Cependant, un goulet d'étranglement critique menace de faire dérailler les progrès : l'insuffisance des investissements dans les infrastructures de réseau. Partout dans le monde, les réseaux électriques peinent à suivre le rythme de l'essor des projets d'énergie renouvelable, ce qui entraîne des retards coûteux dans les raccordements au réseau et menace la viabilité des investissements dans les énergies propres.
L'usine Stellantis d'Ellesmere Port, spécialisée dans la fabrication de véhicules électriques, est un exemple frappant de ce défi : des panneaux solaires y sont installés pour réduire les émissions et produire un surplus d'électricité qui pourrait contribuer à décarboniser le réseau électrique britannique. Cependant, comme de nombreux fabricants, Stellantis a été informée par le National Energy System Operator (NESO) du Royaume-Uni des longs délais de connexion de son énergie renouvelable sur site au réseau, avec une connexion improbable avant 2035.
Ce problème n'est pas propre au Royaume-Uni. Dans le monde entier, les opérateurs de transmission et de distribution sont submergés par un flot de demandes d'interconnexion, laissant des milliers de gigawatts (GW) de projets solaires, éoliens et de batteries bloqués dans les files d'attente. En l'absence d'améliorations significatives du réseau, les coûts de connexion atteignent des niveaux insoutenables, ce qui rend de nombreux projets d'énergie renouvelable non viables sur le plan financier. La gravité de la crise se reflète dans les études de cas de trois marchés clés : les États-Unis, le Royaume-Uni et l'Espagne.
Le délai médian entre la demande d'interconnexion et l'exploitation commerciale s'élève désormais à près de cinq ans, ce qui introduit une grande incertitude quant aux délais et aux coûts des projets. En conséquence, les taux d'abandon des projets restent élevés. D'ici à la fin de 2023, seuls 20 % des demandes d'interconnexion introduites entre 2000 et 2018 auront été menées à bien (voir graphique 6).
Graphique 5 : Demandes d'interconnexion annuelles en nombre et en capacité
Le gouvernement britannique a reconnu le problème en déclarant :
"Nous constatons que les longs délais de connexion continuent de retarder les investissements dans les infrastructures énergétiques et l'électrification de l'économie au sens large... Une réforme très importante est nécessaire pour garantir que la connexion au réseau ne soit pas un obstacle à nos objectifs en matière d'énergie propre ou à la croissance économique au sens large".
Ce retard extraordinaire met directement en évidence les conséquences du sous-investissement dans les infrastructures de réseau, qui s'est révélé être un goulot d'étranglement majeur pour les ambitions de l'Espagne en matière d'énergies renouvelables.
Graphique 8 : Capacité des énergies renouvelables en attente de connexion en Europe occidentale
En résumé, le sous-investissement dans les infrastructures de réseau est un obstacle majeur à la transition énergétique, qui retarde le déploiement des projets d'énergies renouvelables et amplifie l'incertitude pour les promoteurs de projets dans le monde entier. Face à ces défis, les investisseurs sont en train de recalibrer leurs stratégies d'investissement, signalant un changement retardé mais essentiel dans l'allocation des capitaux.
Changement d'orientation : Pourquoi l'infrastructure de réseau s'impose comme le joyau caché de la transition énergétique
Dans un contexte de pessimisme généralisé des marchés, les infrastructures de réseau et les équipements électriques sont devenus des cibles privilégiées pour les fonds spéculatifs. Albert Chu, gestionnaire de portefeuille chez Man Group Plc - le plus grand gestionnaire de fonds spéculatifs coté en bourse au monde avec près de 180 milliards de dollars d'actifs - considère le secteurcomme "l'un des plus grands ensembles d'opportunités mal évaluées" en raison d'années de sous-investissement structurel.
Les infrastructures de réseau constituent un moyen rare de s'exposer à la transition énergétique tout en évitant les risques de guerre tarifaire et les problèmes d'offre excédentaire qui ont tendu les relations entre la Chine, les États-Unis et l'Europe. Cet attrait stratégique suscite un intérêt croissant de la part des investisseurs, en particulier de ceux qui recherchent des rendements plus stables dans le domaine de la transition énergétique.
Alors que l'indice S&P Global Clean Energy a connu une forte baisse, l'indice NASDAQ OMX Clean Energy Smart Grid Infrastructure a fait preuve d'une résilience remarquable. En 2024, l'indice de l'infrastructure de réseau a augmenté de près de 14 %, ce qui contraste fortement avec la chute de 27 % de l'indice S&P Global Clean Energy. Cette divergence reflète une évolution plus large en faveur de l'infrastructure de réseau, renforçant son rôle de pilier essentiel de la transition énergétique (voir graphique 10).
Graphique 10 : Indice S&P Global Clean Energy et indice NASDAQ OMX Clean Edge Smart Grid Infrastructure
Source : Bloomberg Data Données Bloomberg
L'infrastructure de réseau s'est imposée comme un investissement résistant et attrayant dans le cadre de la transition énergétique, offrant un fort potentiel de croissance dans le contexte plus large des luttes du secteur de l'énergie propre. Son rôle dans l'intégration des énergies renouvelables a considérablement accru l'intérêt des investisseurs.
Conclusion : La clé oubliée d'une transition énergétique réussie
La transition énergétique mondiale se trouve à un carrefour critique, le sous-investissement dans les infrastructures de réseau menaçant le rythme de déploiement des énergies renouvelables. Alors que les investissements dans les énergies renouvelables ont explosé, la capacité inadéquate des réseaux est devenue un goulot d'étranglement, retardant les déploiements et gonflant les coûts de connexion dans le monde entier.
Cependant, ce défi représente une opportunité importante. L'infrastructure de réseau est un pilier essentiel mais sous-évalué de la transition énergétique, qui offre aux investisseurs une exposition à la croissance des énergies propres tout en atténuant les risques géopolitiques et les risques liés à la chaîne d'approvisionnement des énergies renouvelables. Il est essentiel de rééquilibrer les priorités d'investissement en faveur des infrastructures de réseau pour mettre en place un système énergétique durable, résilient et efficace.
À propos de l'auteur
Colin Tang est Senior Investment Officer chez Corinex, où il met à profit sa vaste expérience dans le domaine de la finance pour piloter la stratégie d'investissement de la société et la performance du portefeuille. Avec une expérience reconnue dans l'identification et la capitalisation des opportunités d'investissement, Colin joue un rôle crucial dans le soutien des objectifs financiers et de la croissance de Corinex.
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