Comment le crédit d'impôt « superbonus » italien a stimulé la croissance mais a mis à rude épreuve le réseau et alourdi la dette publique
En 2020, au plus fort de la pandémie de COVID-19, le Premier ministre de l'époque, Giuseppe Conte, a mis en place le crédit d'impôt « superbonus » afin de relancer l'économie italienne en difficulté et d'accélérer la transition vers la décarbonisation. Si ce programme a réussi à stimuler la croissance économique à court terme et à accélérer l'adoption de technologies à faibles émissions de carbone (TFE), il a également entraîné plusieurs conséquences imprévues. Parmi celles-ci figurent la surcharge du réseau électrique italien due aux demandes de raccordement, qui a entraîné d'importants retards dans les projets d'énergie renouvelable, et l'aggravation de la dette publique du pays, qui a explosé en raison de la portée financière excessive du programme. Cet article explore les conséquences imprévues du crédit d'impôt italien dit « superbonus » et examine son impact sur les efforts de transition énergétique et la stabilité économique du pays.
Qu'est-ce que le crédit d'impôt « superbonus » italien ?
Pendant des années, les habitants de Castelnuovo di Porto, un village médiéval situé près de Rome, avaient reporté l'entretien de leurs logements en raison des contraintes financières des ménages, jusqu'à ce que, soudainement, en 2020, le crédit d'impôt « Superbonus » mis en place par le gouvernement italien change la donne. Ce crédit d'impôt a permis à Chris Warde-Jones, ainsi qu'à quatre copropriétaires, d'entreprendre plusieurs travaux dans leur maison en pierre de tuf du XVIIIe siècle, pour un montant total de plus de 200 000 €.
Castelnuovo-de-Porto
Le crédit d'impôt « Superbonus » italien a permis à Chris et à d'autres propriétaires italiens de déduire de leurs impôts 110 % des coûts de rénovation de leur logement, à condition que ces travaux rendent les bâtiments plus efficaces sur le plan énergétique, plus durables et/ou plus résistants aux séismes. En substance, le gouvernement a rémunéré les propriétaires italiens pour qu'ils améliorent leurs biens immobiliers. Projets éligibles inclus:
Remplacement des systèmes de chauffage, de climatisation et d'eau chaude existants par des systèmes plus efficaces sur le plan énergétique (par exemple, des pompes à chaleur)
Installation de systèmes solaires photovoltaïques
Installation de systèmes de batteries
Installation de bornes de recharge pour véhicules électriques
La mise en place de ce crédit d'impôt a suscité un vif intérêt chez les propriétaires italiens, ce qui a conduit le gouvernement italien à engager 215 milliards d'euros sur quatre ans, dépassant largement les prévisions initiales de 35 milliards d'euros sur quinze ans (graphique 1). Si plusieurs autres pays de l'UE ont mis en place des programmes de subventions pour la rénovation des logements afin de réduire les émissions de carbone, aucun n'a été aussi généreux et ambitieux que celui de l'Italie.
Graphique 1 : Dépenses consacrées au « superbonus », le crédit d'impôt italien
L'impact du «superbonus» italien sur la transition énergétique
Soutien à l'adoption de technologies à faibles émissions de carbone
L'un des principaux objectifs du crédit d'impôt « Superbonus », outre la stimulation de la croissance économique à court terme, était d'améliorer l'efficacité énergétique des bâtiments résidentiels. En mai 2024, le programme avait permis de réaliser 495 717 rénovations énergétiques dans des logements, selon l'Energia Nucleare ed Energie Alternative (ENEA) et d'autres sources, ce qui représente une avancée notable dans la réduction de la consommation d'énergie d'environ 5 % du parc immobilier italien (graphique 2).
Graphique 2 : Rénovations énergétiques dans les bâtiments résidentiels
Italie, nombre cumulé de bâtiments résidentiels rénovés
Source : Institut d'analyse et de politique européennes, Corinex
Graphique 3 : Croissance du secteur photovoltaïque résidentiel en Italie
Capacité installée cumulée en énergie solaire photovoltaïque résidentielle (MW) et taux de croissance annuel
Source : Bloomberg Intelligence, Corinex
Graphique 4 : Les 5 principaux pays en termes de capacité installée cumulée de stockage par batterie en Europe en 2023
Capacité installée en % de la capacité totale de l'UE
Source : Solar Power Europe, Corinex
Le crédit d'impôt « Superbonus » a considérablement sensibilisé le grand public à l'efficacité énergétique et aux énergies renouvelables. À mesure que de plus en plus de personnes ont adhéré au programme, une culture de la durabilité et une prise de conscience énergétique se sont développées.
Cependant, la croissance considérable des énergies renouvelables a également posé des défis dans d'autres domaines clés de la transition énergétique, notamment en ce qui concerne le développement des infrastructures énergétiques.
Provoquant des goulots d'étranglement sur le réseau et une bulle dans le secteur de la construction
Malgré l'adoption croissante des technologies à grande échelle (LCT) qui soutiennent la transition énergétique, un goulot d'étranglement majeur est apparu : le réseau électrique. Tant en Europe qu'aux États-Unis, à mesure que de nouvelles LCT sont raccordées, le temps nécessaire pour garantir un raccordement a augmenté de manière exponentielle. Les projets de gigawatts d'énergie solaire, éolienne et de batteries sont bloqués dans les files d'attente de raccordement, car les opérateurs de transport et de distribution peinent à répondre aux demandes de raccordement et à moderniser leurs réseaux pour faciliter les raccordements en temps opportun (graphique 5).
Graphique 5 : Raccordements au réseau pour l'énergie éolienne et solaire
Royaume-Uni, Espagne, Italie, France et États-Unis, en gigawatts
Source : Bloomberg, Corinex
En Italie, le nombre de projets solaires et éoliens a dépassé celui des autres pays européens, ce qui a exercé une forte pression sur les gestionnaires de réseau, qui n'étaient pas préparés à l'ampleur et à la rapidité de ces développements. Selon Terna SpA, le principal gestionnaire de réseau italien, ceux-ci sont submergés par un nombre considérable de demandes de raccordement. Cette situation a mis en évidence la nécessité urgente d'une planification stratégique des infrastructures afin de garantir que la capacité du réseau puisse suivre le rythme des avancées technologiques. Un rapport du Conseil mondial de l'énergie a identifié le réseau comme l'une des principales priorités d'action en Italie (graphique 6) :
Graphique 6 : Baromètre des problèmes énergétiques mondiaux
Italie, 2024
Source : Conseil mondial de l'énergie, Corinex
La bonne nouvelle, c'est que les investissements dans le réseau se sont accélérés. En 2024, Terna SpA a annoncé qu'elle investirait 16,5 milliards d'euros au cours des cinq prochaines années pour améliorer le réseau, ce qui représente une augmentation de 65 % des dépenses d'investissement par rapport à sa stratégie précédente. Cependant, étant donné que les investissements dans les infrastructures à grande échelle peuvent mettre plusieurs années à générer des bénéfices substantiels, il est possible que les effets significatifs ne se fassent sentir que plusieurs années après 2024. En attendant, en raison du manque actuel de modernisation du réseau et des contraintes existantes, le réseau italien risque de connaître des problèmes d'instabilité, de congestion et d'intégration du système. Ces problèmes pourraient entraîner des coupures, ce qui réduirait l'enthousiasme pour les énergies renouvelables à un moment crucial.
Évaluation de l'impact du crédit d'impôt « superbonus » italien sur la stabilité économique
Les avantages de la croissance économique à court terme
Le crédit d'impôt « superbonus » a largement contribué à la reprise économique rapide de l'Italie après la pandémie, l'économie italienne ayant enregistré de meilleurs résultats que celle de l'Union européenne (UE) entre 2021 et 2023 (graphique 7) :
Compte tenu du ratio dette/PIB élevé et du déficit budgétaire de l'Italie, plusieurs conséquences négatives à long terme se profilent (graphique 11) :
Graphique 11 : Conséquences négatives à long terme liées au ratio dette/PIB élevé
Source : Corinex
Flexibilité budgétaire réduite: le niveau élevé de la dette limite la capacité du gouvernement à faire face aux crises économiques et à mettre en œuvre des politiques budgétaires anticycliques. Cette contrainte est particulièrement préoccupante en cas de crise économique ou d'urgence, lorsque le gouvernement peut avoir des difficultés à financer les mesures de relance sans aggraver la situation de la dette. En mai 2024, le Fonds monétaire international (FMI) a adressé un avertissement à l'Italie, soulignant la nécessité de réformes budgétaires rapides pour faire face à sa dette.
Graphique 12 : Rendements des obligations d'État à dix ans
Italie, États-Unis, Allemagne et Japon en %
Source : The Economist, Corinex
Impact social et politique: le niveau élevé de la dette et les mesures d'austérité budgétaire visant à maîtriser les déficits peuvent entraîner des troubles sociaux et une instabilité politique. Les coupes budgétaires nécessaires dans les dépenses publiques, les retraites et les programmes d'aide sociale afin de réduire les déficits peuvent susciter l'opposition de la population et provoquer des manifestations et des grèves qui compromettent la capacité du gouvernement à mettre en œuvre des réformes essentielles. L'Italie est actuellement confrontée à des défis budgétaires: elle doit trouver 20 milliards d'euros supplémentaires (environ 1 % du PIB) pour respecter ses engagements budgétaires d'ici 2025, puis 23 milliards d'euros supplémentaires par an en 2026 et 2027.
Respect des règles budgétaires de l'UE: les niveaux élevés de déficit et de dette de l'Italie compliquent le respect du Pacte de stabilité et de croissance de l'UE, qui fixe des limites aux déficits budgétaires et aux niveaux d'endettement. Les règles de l'UE limitent les déficits budgétaires à 3 % du PIB et la dette à 60 %, et prévoient des mesures disciplinaires pour les pays qui ne réduisent pas leurs déficits assez rapidement. Même s'il est peu probable que l'Italie soit soumise à des sanctions importantes en cas de non-respect de ces objectifs, le pays risque de subir des pressions diplomatiques de la part d'autres membres de l'UE.
Déclassements de la notation de crédit: une dette et des déficits élevés et persistants peuvent conduire des agences telles que Moody's, S&P et Fitch à abaisser la notation de crédit. Des notations de crédit plus faibles augmentent les coûts d'emprunt et peuvent restreindre l'accès aux marchés financiers. La notation de crédit de l'Italie a fait l'objet d'un examen minutieux, et de nouvelles baisses pourraient avoir de graves répercussions sur sa capacité à financer sa dette (graphique 13).
Graphique 13 : Suivi de la notation de crédit de l'Italie
Source : Bloomberg, Corinex
Si le crédit d'impôt « superbonus » a joué un rôle crucial dans la reprise économique et l'activité en Italie après la pandémie, il a également entraîné une augmentation substantielle de la dette publique, ce qui a suscité des inquiétudes quant à la viabilité économique à long terme. Selon l'American Enterprise Institute, la trajectoire de la dette italienne est insoutenable et fait peser le risque d'une crise de la dette souveraine qui pourrait menacer la stabilité financière de la zone euro.
Conclusion
Si le crédit d'impôt « superbonus » italien a sans aucun doute stimulé la croissance économique à court terme et accéléré l'adoption des technologies de basse consommation énergétique, il a également mis en évidence d'importants défis à long terme. La charge fiscale que représente le crédit d'impôt dit « superbonus » a entraîné une forte augmentation de la dette publique, ce qui a réduit la flexibilité budgétaire de l'Italie. À un moment où le pays est confronté à un ratio dette/PIB élevé et à la hausse des coûts d'emprunt, les avantages économiques initiaux de cette politique ont été éclipsés par une instabilité économique croissante. De plus, les files d'attente sans précédent pour les raccordements et la hausse des coûts de construction ont exercé une pression tant sur le réseau que sur le secteur de la construction, créant des goulets d'étranglement et une bulle immobilière.
Cependant, l'investissement dans la transition énergétique est essentiel, surtout compte tenu du manque chronique d'investissements dans ce domaine. Toutefois, pour garantir une croissance et un développement durables, ces investissements doivent être plus complets et mieux calibrés. Les gouvernements ne doivent pas seulement s'attacher à encourager les technologies à faible intensité carbone et à améliorer l'efficacité énergétique, mais aussi donner la priorité à la modernisation du réseau électrique et des infrastructures afin de s'adapter à la demande croissante. En adoptant une approche plus stratégique et équilibrée, des pays comme l'Italie peuvent garantir que la transition énergétique contribue à la stabilité économique et à la résilience à long terme.
À propos de l'auteur
Colin Tang est directeur principal des investissements chez Corinex, où il met à profit sa vaste expérience dans le domaine financier pour dynamiser la stratégie d'investissement et la performance du portefeuille de l'entreprise. Fort d'une expérience avérée dans l'identification et l'exploitation des opportunités d'investissement, Colin joue un rôle essentiel dans la réalisation des objectifs financiers et la croissance de Corinex.
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